소비자물가는 3년 만에 가장 빠른 속도로 상승했지만, 시장 예상에는 부합했다.

미국 소비자물가지수(CPI)의 전년 대비 상승률

회색선: 헤드라인 CPI

파란색선: 근원 CPI

5월 전년 대비 인플레이션은 4.2%를 기록하며 3년 만에 최고치를 나타냈다. 이란 전쟁이 에너지 가격을 끌어올린 영향이다. 다만 주유소 가격을 제외하면, 물가가 빠르게 상승하고 있다는 신호는 상대적으로 적었다.

수치

미 노동부는 수요일, 5월 소비자물가가 전년 대비 4.2% 상승했다고 밝혔다. 이는 전월의 3.8%에서 상승 속도가 빨라진 것이다. 이는 2023년 4월 이후 가장 높은 전년 대비 상승률로, 이란과의 분쟁에서 비롯된 높은 에너지 비용이 계속해서 물가 압력을 밀어올리고 있음을 보여준다. 다만 전월 대비 상승률은 4월과 비교해 소폭 둔화됐다. 이는 에너지 가격의 급등세가 정점을 찍고 완화되기 시작했을 가능성을 시사한다.

이코노미스트들은 시장 예상에 부합한 5월 수치가 올해 에너지 가격 충격으로 인한 최근 인플레이션 상승 흐름에서 고점이 될 가능성이 크다고 말했다. 이는 6월 들어 하락세를 보인 휘발유 가격이 호르무즈 해협에서의 분쟁 재확산으로 다시 급등하지 않는다는 전제하에서다.

식료품과 에너지를 제외한 가격, 즉 이코노미스트들이 인플레이션의 기저 추세를 더 잘 파악하기 위해 주목하는 이른바 근원 지표는 전년 대비 2.9% 상승했다. 이는 전망치에 부합했으며, 전월의 2.8%보다 소폭 높은 수준이었다.

전월 대비

미국인들은 2월 말 미국과 이스라엘의 초기 대이란 공격 이후 주유소에서 부담을 느껴왔다. 미 노동부는 에너지 지수가 전월 대비 소비자물가지수 상승분의 60% 이상을 차지했다고 밝혔다.

CPI의 전월 대비 상승률은 5월에 4월보다 소폭 낮아졌다. 5월 물가는 전월 대비 0.5% 상승해, 4월의 0.6%, 3월의 0.9%에서 상승 속도가 다소 둔화됐다. 5월 상승률은 애널리스트들의 예상과 일치했다.

한편 근원 물가는 0.2% 상승했다. 이는 4월의 0.4%보다 낮고, 이코노미스트들이 예상했던 0.3%보다도 낮은 수치다. 이코노미스트들은 근원 물가를 향후 인플레이션을 더 잘 예측하는 지표로 본다.

RSM의 수석 이코노미스트 조 브루수엘라스는 “전년 대비 인플레이션이 정점에 가까워지고 있다고 생각한다”고 말했다. 그럼에도 그는 높은 에너지 가격이 다른 품목들에 미치는 시차 효과가 여전히 남아 있다고 경고했다. 또한 인공지능 투자 붐이 공급망 병목을 일으키고 있으며, 이 역시 물가에 상승 압력을 가할 것이라고 지적했다.

광범위한 경제 상황

전반적으로 경제는 관세, 에너지 비용, AI 붐에서 비롯된 인플레이션 충격이 겹쳐지는 상황에 직면해 있다. 하지만 이번 인플레이션이 1년 전의 인플레이션보다 쉽게 무시하기 어려운 이유는, 가격을 높은 수준에 머물게 하는 힘의 성격이 달라졌기 때문이다.

관세 이슈는 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 에너지 위기로 넘어갔다. 주유소에서의 부담은 많은 미국인들이 경제 상황을 비관적으로 느끼게 만들고 있으며, 소상공인들은 높아진 연료비에 대응하기 위해 가격 인상을 준비하고 있다. 그럼에도 주식시장은 호황을 보이고 있는데, 이는 다시 부유한 소비자들이 계속 지출을 이어갈 수 있도록 돕고 있다.

수요일 발표된 보고서는 5월 가격 압력의 대부분이 에너지와 관련돼 있음을 보여줬다. 근원 상품 가격은 전월 대비 하락했고, 에너지를 제외한 서비스 가격도 더 느린 속도로 상승했다.

이것이 연준에 의미하는 것

인플레이션은 연방준비제도 정책 담당자들에게 큰 부담으로 다가오고 있다. 이들은 일주일 뒤 신임 의장 케빈 워시 체제에서 첫 회의를 준비하고 있다.

수요일 발표된 보고서는 연준이 인플레이션 목표를 향해 눈에 띄는 진전을 이루지 못한 또 한 달을 보여준다. 따라서 이 보고서 하나만으로는 연준 당국자들에게 많은 것을 명확히 해결해주지 못한다.

현재 논쟁의 범위는 금리를 더 오래 동결할 것인지에서부터, 한편으로는 금리 인상이 다시 논의 테이블에 올라와야 하는지 여부까지 이어지고 있다. 이는 올해 초 시장이 금리 인하를 가격에 반영하고 있었을 때만 해도 상상하기 어려웠던 대화다.

근원 인플레이션의 전월 대비 수치는 비교적 완만했지만, 헤드라인 수치가 훨씬 높아진 상황에서는 그 의미가 제한적일 수밖에 없다. 금리 인상을 꺼리는 정책 담당자들에게도, 근원 물가가 한 번 부드럽게 나왔다는 사실만으로는 1년 전처럼 충분한 명분을 제공하지 못한다.

시장의 반응

미국 주식은 하락세로 거래됐다. 다우존스산업평균지수, S&P500, 나스닥종합지수는 모두 1% 넘게 하락했다.

휘발유

AAA에 따르면 이란 전쟁으로 평균 휘발유 가격은 5월 말 갤런당 4.56달러까지 오르며 4년 만에 최고치를 기록했다. 다만 이후에는 약 4.15달러 수준으로 내려왔다.

5월 CPI 보고서에 따르면 5월 에너지 가격은 전월 대비 3.9% 상승했다. 이는 4월의 3.8%보다 상승 폭이 커진 것이다. 휘발유 지수는 전월 대비 7% 급등했고, 전년 대비로는 40% 넘게 상승했다.

산업별 동향

수요일 발표된 보고서에는 높은 휘발유 가격이 다른 비용으로 전이되고 있다는 몇 가지 신호가 담겼다. 항공권 가격은 4월보다 2.7% 상승했다.

하지만 식품, 주거, 의류 가격은 더 느린 속도로 상승하며, 인플레이션에 지친 가계에는 반가운 완충 요인이 됐다. 일부 다른 항목들은 전월 대비 아예 하락했다. 자동차 보험료는 5월에 4월 대비 1.7% 하락했고, 처방약 가격은 0.9% 떨어졌으며, 신차 가격은 0.3% 하락했다.

근로자에 미치는 영향

수요일 발표된 미 노동부의 별도 보고서에 따르면, 5월에는 인플레이션이 전년 대비 임금 상승률을 두 달 연속 앞질렀다. 물가를 반영한 시간당 실질임금은 4월에 전년 대비 0.3% 하락한 데 이어, 5월에는 0.7% 감소했다. 이는 가계의 구매력이 임대료, 식료품, 휘발유 같은 비용 상승을 따라가지 못하고 있다는 뜻이다.

아메리카 퍼스트 크레딧 유니언의 수석 이코노미스트 데이비드 스테이시는 휘발유 가격이 급등했음에도 소비자들이 지출 습관을 바꾸는 데는 소극적인 것으로 보인다고 말했다.

유타주 오그던에 본사를 둔 이 대출기관은 신용카드 연체와 대손상각이 증가하고 있으며, 신차 및 중고차 대출 수요는 다소 둔화되고 있다고 보고 있다. 스테이시는 “소비자들은 여전히 지출하고 있지만, 그런 지출이 스스로를 다소 곤란한 상황으로 몰아넣고 있다”고 말했다. 이어 “우리는 여름철과 휴가 시즌으로 접어들고 있으며, 이는 지출을 더욱 악화시킬 것”이라고 덧붙였다.

임금 상승분과 유가

물가를 반영한 미국의 평균 시간당 실질임금

2025년 이후 쌓였던 실질임금 개선분이 최근 급격히 되돌려졌음

수요일 미 노동부가 발표한 자료에 따르면, 5월 소비자물가는 전년 대비 4.2% 상승하며 부담이 더 커졌다. 이는 5월 고용보고서에서 나타난 평균 시간당 임금 상승률 3.4%를 크게 웃도는 수준이다.

물가를 반영한 이 격차, 즉 평균 시간당 임금이 전년 동월 대비 0.7% 낮아진 것은 2023년 2월 이후 가장 큰 폭이다.

5월은 인플레이션이 전년 대비 임금 증가율을 웃돈 두 번째 달이었다. 이는 주로 2월 말 미국과 이스라엘이 이란에 대한 공격을 시작한 이후 주유소 가격이 급등한 데 따른 것이다. 또 다른 요인은 임금 상승률이 하락 추세를 보이고 있어, 노동자들이 높아진 물가를 따라잡기가 더 어려워지고 있다는 점이다.

미국 소비자물가 상승률(CPI)과 평균 시간당 임금 상승률을 전년비

이 불일치는 미국인들의 물가 조정 후 소득을 빠르게 2025년 1월 수준, 즉 트럼프 대통령이 백악관에 복귀했을 당시 수준으로 되돌려 놓았다. 조 바이든 대통령의 4년 임기 동안에는 물가가 급등하면서 물가 조정 후 소득이 1.4% 감소했다.

백악관 대변인 쿠시 데사이는 서면 성명에서 “행정부는 미국인들이 힘들게 번 돈을 더 많이 지킬 수 있도록 생활비 부담 완화 어젠다를 계속 추진할 것”이라고 밝혔다.

상대적으로 낮은 실업률과 뜨거운 주식시장에도 불구하고 소비자 심리가 사상 최저 수준에 가까운 부근에서 맴도는 이유 중 하나는, 인플레이션이 임금 상승분을 잠식하고 있기 때문이다.

이번 달 들어 미국인들의 지갑 사정은 어느 정도 완화되고 있다. AAA에 따르면 수요일 기준 일반 휘발유 평균 가격은 갤런당 4.15달러로, 5월 평균인 4.49달러보다 낮았다. 그러나 이는 전년 동기 평균인 3.12달러보다 여전히 훨씬 높은 수준이다. 이는 6월에도 물가 조정 후 소득이 전년 대비 여전히 낮은 수준에 머물 수 있음을 의미한다.

미국 일반 휘발유 평균 가격

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