이번 글은 제가 가장 선호하는 원유 관련 주식 아이디어 중, 제 포트폴리오에서 비중이 가장 큰 종목들을 다루는 연재물의 두 번째 기사입니다. 이 종목들은 유가가 하락하더라도 좋은 성과를 낼 수 있을 뿐만 아니라, 유가가 상승할 경우 수배의 수익률 상승 가능성을 제공할 것으로 기대되는 종목들입니다.

투자자로서, 미래 유가를 둘러싼 불확실성이 높은 이 시기에 이러한 비대칭적 잠재력을 확보하는 것은 제 대규모 포지션에 있어 매우 중요하다고 생각합니다. 오늘 아침 미국과 이란이 호르무즈 해협 재개방을 포함한 양해각서(MOU)에 합의한에 합의한 후 오늘 아침 WTI 유가가 급락했습니다.

호르무즈 해협이 재개방되면 중단되었던 원유 생산이 빠르게 재개되어 원유 시장이 공급 과잉으로 치달을 것이라는 강력한 약세 전망이 나오고 있습니다. 반면, 호르무즈 해협을 통과하는 선박 통행은 여전히 심각하게 제한되고 있다 있으며, 금요일에 양해각서(MOU)가 실제로 체결될지 여부는 불분명합니다. 비록 양해각서가 체결된다 하더라도(혹은 일부 보도에 따르면 이미 체결되었을 수도 있지만), 지뢰 위험, 이 지역의 지속적인 분쟁, 그리고 이란이 해협 통과에 대해 수수료나 서비스 요금을 부과하겠다는 의도를 고려할 때, 선주와 보험사들이 다시 해협을 통과하는 데 안심하기까지 얼마나 걸릴지는 불분명합니다. 한편, 재고량은 계속해서 빠르게 감소하고 있으며 이미 매우 낮은 수준입니다:

이처럼 낮고 계속 감소하는 재고량은 1970년대 에너지 위기 때와 유사하게, 석유 시장의 주기적 강세장을 가속화하고 악화시킬 수 있습니다. 제 석유 강세론은 호르무즈 해협이 영원히 봉쇄될 것이라는 주장이 결코 아니었습니다. 제 견해는 지난 약 12년 동안의 탐사 및 매장량 확인 부족이 증가하는 수요와 맞물려 유가와 시추 활동의 주기적 상승을 초래했다는 것입니다. 이 논리는 변하지 않았으며, 전 세계 석유 생산의 새로운 물결을 이끌어내기 위해 필요한 투자와 시추 활동은 아직 시작되지 않았습니다.

그럼에도 단기적인 시장 논리는 매우 강력할 수 있으며, 가격을 억제할 수도 있습니다. 따라서 이러한 불확실성과 예상되는 단기 변동성에 직면하여, 저는 유가가 낮을 때와 높을 때 모두에서 상승 여력이 가장 잘 조화된 투자 아이디어에 집중하고 있습니다.

예를 들어, 이 글에서는 유가가 낮은 환경에서 매장량 가치 대비 주가가 크게 할인되어 거래되지만, 유가가 상승할 경우 매우 높은 상승 잠재력을 지닌 기업에 대해 논의하고자 합니다:

이 기업은 과거 지배구조 문제를 안고 있는 중소 규모 기업으로, 아마도 그 때문에 시장이 이 기업을 간과하고 저평가하고 있는 것으로 보입니다.

시장은 이 기업이 지난 몇 년간 성공적인 경영 정상화를 이뤄냈다는 사실을 간과한 것으로 보입니다. 이 기업은 부채 상환, 자사주 매입, 그리고 주당 순이익(EPS)에 큰 기여를 하는 소규모 인수합병(tuck-in acquisitions) 등 체계적인 자본 배분을 실행해 왔습니다.

현재 이 기업은 투자 자본 수익률이 높은, 흥미롭고 비교적 새로운 석유 개발 방식을 추구하고 있습니다. 시장은 아직 이 점을 인지하지 못한 것으로 보입니다.

출처: Bison Insights Idea Investor 프레젠테이션

이 글은 주식 아이디어 업데이트 시리즈의 두 번째 기사이며, 지난 4월에 제가 처음 다뤘던 기업에 대한 심층적인 업데이트입니다. **[이 저평가된 석유 생산 기업은 자사주를 매입하고 부채를 상환하고 있다](http://This Undervalued Oil Producer is Buying Back Stock and Paying Off Debt)**에 대해 처음 다뤘던 기업에 대한 심층적인 업데이트입니다.

이 주식들은 Bison Insights 종합 지수의 상당 부분을 차지하고 있으며, 이 지수는 State Street SPDR S&P Oil & Gas Expl & Prod ETF(XOP)와 같은 석유주 ETF는 물론 State Street SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)와 같은 광범위한 시장 ETF를 압도하고 있습니다:

면책 조항: 본 내용은 정보 제공 및 교육 목적으로만 작성되었습니다. 이는 제안, 권유 또는 투자 권고가 아닙니다. 반드시 전문가와 상담하고 직접 실사를 수행하시기 바랍니다. 과거의 성과는 미래의 결과를 보장하지 않습니다.