Bison Insights의 초기 컨셉은 정보 제공 및 교육적 목적으로, 석유·가스 분야에서 10배 상승 잠재력을 지닌 주식 및 관련 증권 투자 아이디어를 공유하는 것이었습니다. 이후 저는 다양한 아이디어를 공유해 왔으며, 그 중 일부는 약 10배의 상승 잠재력을 지닌 반면, 다른 일부는 상승 잠재력은 다소 낮지만 하락 위험도 그만큼 적은 투자 아이디어도 포함되어 있어 그 범위가 확대되었습니다. 오늘 저는 지난 8월 처음 소개한 이후 9.7배나 상승한 포지션을 “청산”했다는 소식을 기쁘게 알려드립니다. 10배에는 조금 못 미치지만, 거의 10배에 가까운 성과입니다!
많은 분들이 코로나19 이후 에너지주 회복 국면에서 약 10배 상승 잠재력을 가진 기회를 찾는 것은 불가능하다고 믿었지만, 이 아이디어는 바로 제가 Bison Insights를 설립하여 공유하고, 설명하며, 논의하고자 했던 바로 그 간과된 비대칭적 기회입니다. 아래에서는 해당 종목에 대한 최신 정보와 제가 왜 지금 이 아이디어를 청산하는지 그 이유를 설명드리겠습니다. 간단히 말해: 임무 완수!
면책 조항: 본 내용은 정보 제공 및 교육 목적으로만 작성되었습니다. 이는 제안, 권유 또는 투자 권고가 아닙니다. 반드시 전문가와 상담하고 직접 실사를 수행하시기 바랍니다. 과거의 성과는 미래의 결과를 보장하지 않습니다.
유닛 코퍼레이션(Unit Corp) 워런트: 투자 아이디어는 종료하지만, 헤지 수단으로 보유 유지
게시 이후 9.7배 상승한 종목은 유닛 코퍼레이션(Unit Corporation) 워런트($UNTCW)입니다. 저는 처음에 **1,000% 이상의 기회와 세 가지 승리 전략 (0의 위험 포함)**에서 처음 다뤘습니다.
이 워런트는 유닛 코퍼레이션이 파산에서 벗어난 후 발행되었으며, 만기일은 2027년 9월입니다. 하지만 워런트 발행 후, 유닛은 막대한 배당금을 지급했습니다. 이러한 배당금은 주주들에게는 이득이었지만, 주가를 억제하여 워런트를 ‘아웃 오브 더 머니(out of the money)’ 상태로 몰아넣었습니다.
이에 워런트 보유자들은 유닛이 파산 계획에 따라 자신들이 당연히 누려야 할 배당금 조정 보호 조항을 제거하는 방식으로 워런트 계약을 변경한 것은 불법이라고 주장하며 회사를 상대로 소송을 제기했습니다.
이 워런트에 대한 저의 투자 논리는, 원금 전액 손실의 실질적인 위험이 존재하는 한편, 워런트 보유자들이 소송에서 승소하여 행사가격이 인하될 경우 막대한 수익을 얻을 기회도 있다는 것이었습니다.
원본 분석 보고서의 차트
또한 저는 유닛(Unit)의 보통주를 매우 좋아했기 때문에 워런트에 소량 포지션을 유지하는 것을 선호했는데, 이에 대해서는 **높은 배당 수익률(10% 이상)을 가진 저평가된 소규모 천연가스 생산사**에서 다룬 바와 같이, 저는 유닛(Unit)의 보통주를 매우 좋아했기 때문입니다. UNTC는 약 15%의 배당 수익률을 기록하고 있으며 대차대조표상 순현금을 보유하고 있지만, 워런트는 보통주 주주들에게 실질적인 희석 위험을 초래했습니다.
만약 워런트 보유자들이 소송에서 승소한다면, 저는 워런트에서 큰 이익을 실현함으로써 보통주의 하락 위험을 일부 헤지할 수 있을 것입니다. 그리고 워런트 보유자들이 패소하더라도 큰 문제는 되지 않을 것입니다. 워런트 보유 비중이 매우 적어, UNTC 배당금 약 1분기 분량으로 사실상 순매수할 수 있는 수준이기 때문입니다.
그 이후 소송이 진행됨에 따라 워런트 가격은 이미 상당히 상승했습니다:
이 시점에서 저는 이 포지션을 별도의 투자 아이디어로 마무리해도 괜찮다고 생각합니다. 다만, 소송 결과가 워런트에 긍정적으로 작용할 경우 제 보통주 포지션에 악영향을 미칠 수 있으므로, 소송이 종결될 때까지 워런트는 계속 보유할 계획입니다. 독립적인 포지션으로 볼 때, 가격이 거의 10배 가까이 상승한 후 위험 대비 수익률(risk/reward)의 균형이 바뀌었으며, 지난 8월에 이 주제에 대해 글을 썼을 때보다 약 10배 낮은 수준이었을 때만큼 매력적이지는 않습니다.
소송 관련 최신 소식
소송에 대한 간략한 업데이트를 알려드립니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 저는 변호사가 아니며 이 내용은 제 개인적인 의견일 뿐입니다. 이에 의존하지 마시고, 투자 고려 시 반드시 본인의 변호사나 자문가에게 상담하시기 바랍니다. 저는 여러분의 자문가가 아닙니다.
간단히 말해, 신주인수권 보유자들은 절차상 의미 있는 승리를 거두었지만, 아직 실제 소송에서 승소한 것은 아닙니다. 이러한 절차적 승리가 제 초기 기사에서 예측한 대로 워런트 가격을 상승시킨 것으로 보입니다.
이 사건은 오클라호마 서부 지방법원에 제기되었으며에서 제기되었으며, 원고인 워런트 보유자들은 유닛이 워런트 계약에서 배당금 조정 보호 조항을 부당하게 삭제했다고 주장하고 있습니다. 이에 Unit은 텍사스 주 파산 법원에 파산 계획의 면책 조항을 집행해 줄 것을 요청하며, 워런트 보유자들이 이미 이러한 청구권을 포기했다고 주장함으로써 해당 소송을 저지하려 했습니다.
그러나 이 주장은 지금까지 두 차례나 기각되었습니다. 파산 법원은 2024년 10월 유닛의 신청을 기각했으며, 2026년 3월 31일 텍사스 남부 지방법원은 해당 결정을 확정로 그 결정을 확정했다. 간단히 말해, 법원은 핵심 쟁점이 결정되기 전에 유닛이 파산 면책 조항을 이용해 오클라호마 소송을 중단시킬 수 없다고 판시했다.
다음 단계는 유닛이 제5순회항소법원에 제기한 항소입니다. 유닛은 항소 절차가 진행되는 동안 오클라호마 소송이 2025년 6월 13일부터 중지되었다고 밝혔습니다. 만약 유닛이 항소에서 승소할 경우, 소송이 차단되거나 더 지연될 수 있습니다. 반면 워런트 보유자들이 다시 승소할 경우, 오클라호마 소송은 진행될 것이며, 당사자들은 워런트 조건이 부당하게 변경되었는지 여부에 대해 소송을 진행하거나 잠재적으로 합의에 이를 것입니다.
비록 이것이 최종 승리는 아니지만, 유닛이 본안 판결이 나오기도 전에 파산 면책 조항을 이용해 소송을 종결시키려 했으나 그 주장이 두 번이나 기각됨에 따라, 제가 워런트에 대해 처음 글을 썼을 때보다 워런트 보유자들에게 더 유리한 상황이 되었기 때문에 이는 의미 있는 진전입니다. 따라서 9.7배에 달하는 주가 상승은 제가 “감사하다”고 말하며 승리를 거둬도 충분할 정도입니다.
만약 위 내용 중 제가 잘못 해석한 부분이 있다면 양해해 주시기 바랍니다. 이는 현재 제 이해에 따른 것이지만, 앞서 언급했듯이 저는 변호사나 법률 전문가가 아니며, 당연히 여러분의 변호사가 아닙니다!
결론
전반적으로, 이번은 고위험·고수익 투자 아이디어였으며 지금까지는 좋은 성과를 거두었습니다. 워런트가 궁극적으로 무가치하게 만료될 가능성도 여전히 있지만, 이미 강력한 수익을 안겨주었으며 보통주에서 발생하는 특정 위험을 헤지하는 데도 도움이 되었습니다.
이러한 이유로, 추적 목적으로는 이 투자 아이디어를 종료하되, 개인적으로는 당분간 포지션을 유지하기로 했습니다. 저는 언제든지 이를 매수하거나 매도할 수 있습니다.
면책 조항: 저와 제가 자문을 제공하는 펀드는 UNTC 및 UNTCW를 보유하고 있으며, 별도의 통지 없이 언제든지 이를 매수하거나 매도할 수 있습니다. 본문에 기재된 내용의 수익률이나 정확성을 보장할 수 없습니다. 모든 투자 결정에는 신중한 검토가 필요하며, 적절한 경우 자문가와 상담해야 합니다. 저는 귀하의 자문가가 아니며, 본 내용은 일반적인 정보 제공 및 교육 목적으로 작성된 것이지 개인 맞춤형 투자 조언이 아닙니다. Bison Insights는 어떠한 개인 맞춤형 조언도 제공할 수 없으며 제공하지 않을 것입니다. 과거의 성과가 미래에도 반복될 것이라는 보장은 없습니다. 게시 이후 UNTCW의 상승폭을 추적하기 위해, UNTCW에 표시된 수익률은 원본 기사에서 사용된 0.40달러의 워런트 가격을 기준으로 측정되었습니다. 당시 UNTCW는 유동성이 매우 낮았으며, 0.40달러가 확인 가능한 최근 거래 가격 중 가장 높은 수준이었기 때문에 해당 가격이 사용되었습니다. 유동성 제한으로 인해 실제 체결 가격은 달라졌을 수 있습니다. 최초 게재 전 며칠 및 몇 주 동안 실제 가격은 $0.36에서 $0.42 사이였으며, 게재 전날에는 거래가 전혀 이루어지지 않았습니다. 본문에 표현된 견해는 전적으로 조쉬 영(Josh Young)의 개인적 견해이며, 다른 개인이나 조직의 의견, 전략 또는 입장을 반드시 대변하는 것은 아닙니다.