트럼프 대통령이 이란과 양해각서(MOU)에 서명하고 유가 인하에 대해 반복적으로 게시물을 올리는 가운데, WTI 유가는 75달러까지 하락했으며, 또한 유조선들이 호르무즈 해협을 빠져나가기 시작하면서 저는 트럼프 대통령의 원유 시장 개입이 시간이 지남에 따라 역효과를 낳을 것이라고 여전히 생각합니다. 이는 미국의 유전 생산량이 정점에 다다른 유사한 상황에서, 변동성이 심하면서도 대체로 유가가 훨씬 더 치솟았던 시기를 초래했던 닉슨 대통령의 개입을 떠올리게 합니다. 저는 지난 1월에 이에 대해 다음과 같이 썼습니다: bisoninsights.info/p/trump-calls-for-50-oil-after-venezuela
5월 말 이 기사에서 설명한 최종 합의 발표 조건이 충족되었다는 점은 주목할 만합니다. 이 트럼프-이란 합의는 (당분간) 진행 중이며 진지하게 받아들여야 합니다. 사람들은 트럼프를 문자 그대로 받아들이지는 말되, 진지하게는 받아들여야 한다고 말합니다.
이번 주 유가는 하락했지만, 대규모 재고 감소와 호르무즈 해협을 재개방한 ‘합의’의 취약성을 고려할 때, 공급 차질로 인한 유가 상승이라는 우측 꼬리 리스크가 아직 완전히 배제된 것은 아니라고 생각합니다.
이러한 배경 하에, 저는 최근 제가 가장 많이 보유한 석유 생산 기업 중 하나에 대한 심층 업데이트를 게시했습니다. 해당 기업은 방금 업데이트되고 개선된 실적 전망을 발표했으므로, 이에 대해 간략히 설명해 드리고자 합니다. 저는 이 회사를 다른 석유주들과 함께 주목해 왔습니다 제가 대규모로 보유한 다른 원유 관련 종목들과 함께 이 회사를 주목한 이유는, 유가가 낮은 환경에서도 좋은 성과를 낼 수 있을 뿐만 아니라 유가가 상승하는 환경에서는 상당한 상승 여력이 있다고 판단했기 때문입니다:
이 기업은 유가 환경과 무관하게 하락 위험 방어와 상승 잠재력을 가장 잘 결합한 투자 아이디어 중 하나라고 생각합니다. 이 기업들은 Bison Insights 종합 지수 추적 포트폴리오의 상당 부분을 차지하고 있으며, 이 포트폴리오는 XOP와 같은 원유 관련 ETF나 SPY와 같은 광범위한 시장 ETF를 크게 상회하는 성과를 내고 있습니다:
면책 조항: 본 내용은 정보 제공 및 교육 목적으로만 작성되었습니다. 이는 제안, 권유 또는 투자 권고가 아닙니다. 반드시 전문가와 상담하고 직접 실사를 수행하시기 바랍니다. 과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다.
저니 에너지(Journey Energy, JOY.TO, JRNGF): 더 빨라진 듀버네이(Duvernay) 개발
가장 큰 소식은 저니가 2026년에 추가적인 듀버네이 유정 개발에 참여할 가능성이 높다는 점입니다. 이러한 활동 증가는 제가 최근 업데이트에서 지적했던 주요 위험, 즉 스파르탄(Spartan)이 저니의 주가를 억제하고 더 낮은 평가액으로 회사를 인수하기 위해 (듀버네이 광구의 핵심 지역임에도 불구하고) 합작 투자(JV) 토지 내부가 아닌 주변 지역만을 의도적으로 시추할 수 있다는 점을 완화시켜 줄 것입니다.
2026년 듀버네이 유정 총 20개 중 3개는 현재 생산 중이며, 7월에 1개, 9월에 5개, 2026년 4분기에 7개가 추가로 가동될 예정입니다:
부정적인 점은 이러한 일정 앞당김으로 인해 저니의 2026년 인프라 지출이 기존 1,500만 달러에서 현재 2,000만 달러로 증가하여, 소폭의 추가적인 현금 유출 요인으로 작용할 것이라는 점입니다.
또한 Journey는 자산 매각에 대한 의지를 재확인했으며, 현재 다수의 “핵심 및 비핵심 자산”을 매각 중이며, 자산 매각으로 얻은 수익금은 Duvernay 개발에 전용될 예정입니다.
저는 Journey의 현재 유동성 상황이 보유 현금, 이용 가능한 차입 자금 및 현금 흐름을 통해 이 프로그램을 전액 조달하기에 충분할 것으로 봅니다. 자산 매각은 자본 지출을 위한 추가 여력을 제공할 수는 있겠지만, 현재 시점에서 Journey의 2026년 1억 달러 규모 Duvernay 자본 투자 프로그램을 조달하기 위해 반드시 필요한 조치로 보이지는 않습니다.
전력 사업 업데이트
저니는 자사의 14 MW 길비(Gilby) 발전소가 가동 중이며 7월부터 전력망에 전력을 공급하기 시작할 예정이라고 확인했다. (너무 기대하진 않겠지만, 이는 긍정적인 소식이며, 그때 실제로 가동이 시작되기를 바란다).
저니의 16 MW 메제파 발전소는 최종 건설 단계에 있으며, 전력 공급 개시를 위한 준비가 진행 중입니다. 저니는 예상 가동 일정을 밝히지 않았습니다.
전망 및 가이던스
Journey는 또한 Countess 가스 자산 매각으로 인한 전체 생산량 감소와, Duvernay 유전의 순증 1.2개 유정을 반영한 전체 원유 생산량 증가를 반영하여 연간 생산 전망치를 수정했습니다. 전체적인 수정 내용은 아래 표에 요약되어 있습니다:
제 생각에 이번 업데이트에서 가장 중요한 부분은 듀버네이 개발 계획의 가속화입니다. 저는 이를 스파르탄(Spartan)이 합작 투자(JV) 부지에서 시추를 계속할 의도가 있음을 보여주는 매우 긍정적인 신호로 받아들입니다. 이는 제가 이 투자 논리에 대해 가졌던 가장 큰 의문점 중 하나였습니다. 듀버네이 생산은 저니의 다른 생산량보다 마진이 높으며, 이 자산을 추가로 개발하면 완전 개발 시 순자산가치를 앞당길 수 있을 뿐만 아니라, 저니가 보유한 약 60개의 잔여 순 듀버네이 유정 위치에 대한 가정을 더욱 확고히 할 수 있습니다.
*면책 조항: 저와 제가 자문을 제공하는 펀드는 저니(Journey)의 주식을 보유하고 있으며, 별도의 통지 없이 언제든지 매수 또는 매도할 수 있습니다. 본문에 기재된 내용의 수익률이나 정확성을 보장할 수 없습니다. 모든 투자 결정에는 신중한 검토가 필요하며, 적절한 경우 자문가와 상담해야 합니다. 저는 귀하의 자문가가 아니며, 본 내용은 일반적인 정보 제공 및 교육적 목적을 위한 것이지 개인 맞춤형 투자 조언을 의도한 것이 아닙니다. Bison Insights는 어떠한 개인 맞춤형 조언도 제공할 수 없으며 제공하지 않을 것입니다. 과거의 성과가 미래에도 반복될 것이라는 보장은 없습니다. 여기에 표현된 견해는 전적으로 저의 개인적인 견해이며, 다른 개인이나 조직의 의견, 전략 또는 입장을 반드시 대변하는 것은 아닙니다.