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에피소드 대본 (가독성을 위해 약간 편집됨)
안녕하세요, 아르준입니다. 이번 주에는 다음 세 가지 주제에 대해 간략히 이야기해 보겠습니다: (1) 거시적 리스크-리워드, 그리고 호르무즈 해협이 봉쇄된 지 이제 두 달이 된 시점.
(2) 이번 주 초 아랍에미리트(UAE)가 OPEC 탈퇴를 결정한 놀라운 소식.
(3) 에너지 투자 측면에서 캐나다의 매력 — 물론, 이번 주 초 쉘(Shell)이 ARC 리소스(ARC Resources)를 인수한다는 소식이
나온 점을 고려하면 더욱 그렇습니다.
이 모든 주제는 우리의 지정학적 '슈퍼볼' 프레임워크에 부합합니다.
💹 거시적 리스크-리워드, 그리고 호르무즈 해협 봉쇄 2개월째를 맞이한 현재 첫 번째 주제: 호르무즈 해협 봉쇄가 이제 2개월째에 접어든 시점에서, 우리는 유가와 에너지 주식의 위험-수익 비율을 어떻게 보고 있는가?
가장 먼저 말하고 싶은 점은, 해협이 재개방된다면 유가와 전통적인 에너지 부문 모두에 단기적인 타격이 있을 가능성이 높다는 것을 인지하고 있다는 것입니다.
해협이 곧 재개될 것이라는 뉴스나 트윗이 나올 때마다 — 비록 아직 실현되지는 않았지만, 적어도 이 녹음 시점인 4월 29일 기준으로 — 약간의 조정 움직임이 나타났습니다.
하지만 분명히 말씀드리자면, 그것이야말로 훨씬 더 낙관적인 시나리오입니다.
호르무즈 해협은 반드시 재개되어야 합니다. 우리는 유류 흐름을 다시 원활하게 만들어야 합니다.
단기적으로는 약간의 조정이 발생하더라도, 그것이 훨씬 더 낙관적인 결과입니다.
그 이유는, 설령 경기 침체나 다른 문제가 발생하더라도, 그 영향이 단기적인 성격을 띠게 될 것이기 때문입니다. 우리 누구도 심각한 글로벌 경기 침체를 원하지 않을 것입니다.
기억하셔야 할 점은, 호르무즈 해협이 재개통되면 재고를 보충해야 할 필요가 생길 것이라는 점입니다. 각국은 전략적 석유 비축량(SPR)을 확보하려 할 것입니다.
그리고 아마도 지속적인 지정학적 불안 요인이 존재하여 유가에 일정한 프리미엄을 유지하게 될 것입니다. 따라서 다시 말해, 제게 있어 더 낙관적인 시나리오는 — 의심의 여지가 없습니다 — 호르무즈 해협이 재개통되는 것입니다.
우리가 더 우려하는 점 — 그리고 우리는 첫날부터 이 점을 강조해 왔습니다 —은 호르무즈 해협이 계속 폐쇄되는 것이 세계 경제에 있어 전혀 용납될 수 없다는 사실입니다. 이에 대해 간단한 계산을 해보겠습니다.
전쟁 전 일일 석유 수요가 약 1억 500만 배럴이었다고 가정하면 — 올해 예상치였으며, 오차 범위는 ±1,200만 배럴 정도였습니다 — 호르무즈 해협 봉쇄로 인해 일일 순 1,200만 배럴이 감소하고, 일부 우회 공급 및 기타 요인을 차감하면 잠재적 석유 수요는 일일 9,300만 배럴로 줄어듭니다.
수요는 가용 공급량에 제한될 것이며, 일일 수요가 9,300만 배럴이었던 마지막 시기는 2014년이었습니다. 그때는 현재보다 세계 경제 규모가 30% 작았고, 경제 규모도 35조 달러나 더 작았던 시절입니다.
지난 12년 동안 경제는 에너지 및 석유 수요보다 더 빠르게 성장해 왔기 때문에, 그 정도의 경제적 타격은 필요하지 않을 것입니다. 하지만 글로벌 금융 위기를 생각해 보십시오.
코로나19 사태를 떠올려 보십시오. 여러 면에서 이번 사태는
그 두 사건보다 더 충격적이고 심각한 혼란을 초래하고 있습니다. 에너지와 관련해서는 비교조차 되지 않을 정도입니다. 따라서 세계 경제에 대한 전망치가 한 자릿수 초반에서 중반의 마이너스 수치를 가리키더라도, 호르무즈 해협이 계속 봉쇄된다면 상황은 그보다 조금 더 나빠질 것입니다.
우리는 첫날부터 이 점을 강조해 왔습니다. 이는 시민들에게도 좋지 않습니다. 기업들에게도 좋지 않습니다. 정부에게도 좋지 않습니다.
그리고 해협이 계속 봉쇄되고 심각한 글로벌 경기 침체가 발생한다면, 이는 석유 및 가스 기업들에게조차 좋지 않습니다. 물론 석유 및 가스 기업들은 단기적으로 일시적인 가격 상승으로 이익을 볼 수 있겠지만, 심각한 역기저 현상은 필연적으로 지속 불가능합니다.
그리고 그 결과로 글로벌 경기 침체가 온다면, 이는 일반 시민들에게나 마찬가지일 뿐, 석유 및 가스 기업들에게도 결코 좋은 일이 아닙니다.
따라서 우리는 한 가지 의문을 제기합니다. 해협이 개방되어 가격이 조정될 것인가, 아니면 계속 폐쇄되어 심각한 경기 침체가 올 것인가 — 우리가 어떤 상황이든 전망이 비관적이라고 말하는 것일까요? 그것이 우리가 말하는 바는 아닙니다.
절대 그런 말을 하는 게 아닙니다. 최근 골드만삭스의 'Breaks of the Game' 팟캐스트를 듣던 중, 토니 파스카릴로가 정부 업무나 정책 담당자로 보이는 분을 게스트로 초대했었는데, 우리는 '지저분한 휴전(messy ceasefire)'—오늘날 우리가 처한 상황과 비슷한—에서 언젠가는 '지저분한 평화(messy peace)'로 넘어갈 수 있다는 표현이 정말 훌륭하다고 생각했습니다. 저희는 그 표현, 즉 '어수선한 평화'를 정말 좋아합니다.
앞으로의 거시적 전망을 아주 잘 묘사해 준다고 생각하기 때문입니다.
다시 한 번 분명히 말씀드리자면, 여기서 저희가 의도한 바는 약세 전망을 시사하려는 것이 아니었습니다. 그것은 사실 정반대입니다:
• 호르무즈 해협이 재개통되면 전 세계는 재고를 다시 쌓아야 할 것입니다. • 각국은 당연히 더 많은 양의 전략적 석유 비축량을 확보하려 할 것입니다. • 우리는 지난 40년에서 80년 동안 존재해 온 세계 질서를 재편하고 있습니다. 그 과정은 결코 순탄하지 않을 것이며, 결코 쉽지 않을 것입니다.
• 지정학적 불확실성과 리스크 프리미엄, 그리고 혼란에 대한 일정한 우려는 계속 남아 있을 것입니다.
• 그리고 이에 대한 최선의 헤지 수단은 무엇일까요? 바로 전통적인 에너지 부문입니다. 우리가 계속 언급해 온 프레임워크는 '지정학적 슈퍼 변동성(Geopolitical Super Vol)'입니다. 극단적인 상황에 대해 경각심을 가져야 합니다. 하지만 변동성은 매우 클 것입니다. 그 과정에서 상당한 변동성이 발생할 것입니다. 우리는 시간이 지남에 따라 평균화되어 에너지 부문에 상당히 유리한 배경이 될 것으로 봅니다.
특정 거시경제나 원자재의 추이에 대해 높은 확신을 가지고 예측하려는 시도는 — 이러한 환경에서는 무모한 짓입니다. 중요한 것은 극단적인 상황을 존중하는 것입니다. 저점은 어떤 모습일까요? 고점은 어떤 모습일까요? 그리고 모든 상승과 하락을 겪은 후, 그 평균은 어떤 모습일까요?
우리는 원유 가격이 배럴당 50~70달러 수준의 낮고 안정적인 거래 범위를 보이던 전쟁 전의 세계로 되돌아갈 것이라고 생각하지 않습니다. 석유 기업들의 경우, 조정 국면—즉 정상적인 저점—에서 최소한
자본 비용 수준의 수익률을 올릴 수 있습니까? 깊은 저점에서는 절대 손실을 입어서는 안 됩니다. 그것이 바로 글로벌 경기 침체 시나리오입니다.
절대 손실을 입어서는 안 됩니다. 그리고 그 과정에서 모든 상승과 하락, 고점과 저점, 그리고 그 사이의 모든 변동을 합산했을 때, 귀사는 경기 사이클 전반에 걸쳐 최소한 15% 중반대의 기업 수익성을 달성할 수 있는 기업입니까? 제게 있어 이것이 바로 좋은 기업을 정의하는 기준이 될 것입니다.
견고한 재무 구조 변동성을 견뎌내기 위해서는 여전히 중요하며, 분명히 차별화된 성장 기회를 가지고 있어야 합니다. 현재의 펀더멘털을 살펴보면, 고갈된 재고를 다시 채워나갈 것입니다.
앞으로는 전략적 재고량이 더 많아질 것입니다. 그리고 단기적인 수요 조절 문제, 즉 일일 1억 500만 배럴에서 9,300만 배럴로의 감소에 대해 살펴보면, 우리는 이를 단순히 일시적인 현상으로 봅니다.
영구적인 수요 감소로 보지는 않습니다. 이 부분은 논의나 논쟁의 여지가 있을 수 있습니다. 이에 대해 다른 견해가 있을 수 있음을 존중합니다.
우리는 현재 수요 조절이 진행 중이라고 생각합니다. 하지만 영구적인 수요 감소가 발생하지는 않을 것으로 봅니다. 그리고 펀더멘털에 대한 마지막 요점, 즉 우리가 다른 많은 전문가들과 가장 견해가 다른 부분은 신에너지 기술 및 원천의 성장입니다.
이것이 경제 성장과 회복력에 기여하는 한, 실제로는 긍정적인 현상입니다. 그리고 이는 모든 형태의 에너지에 유익합니다. 아무도 이쪽이나 저쪽 중 하나만 선택하지는 않을 것입니다.
사람들은 자국에 적합한 다양한 에너지원을 모두 선택할 것입니다. 제가 예로 들었던 것 — 이전에도 언급했듯이 —은 2025년 아프리카 통계입니다. 중국이 다양한 아프리카 국가들에 재생에너지 설비를 대량으로 공급하면서 일어난 재생에너지 붐은, 우리 35년 경력에서 주목할 만한 최초의 석유 수요 상향 조정과도 시기를 같이합니다.
아프리카인들이 다양한 형태의 에너지를 확보하게 된 것은 매우 긍정적인 일입니다. 아마도 그것은 재생에너지와 태양광, 에너지 저장 기술일 것이며, 이는 경제 활동을 촉진하고, 결국 석유 수요 증가로 이어질 것입니다.
새로운 에너지 원천과 기술은 경제 성장에 긍정적이며, 따라서 모든 형태의 에너지 수요에도 긍정적입니다. 이 부분을 요약하자면, 현재와 같은 급격한 백워데이션(현물 가격이 선물 가격을 훨씬 상회하는 상황)이나, 코로나 사태 최악의 시기에 있었던 깊은 콘탱고(현물 가격이 선물 가격을 훨씬 하회하는 상황)는 오래 지속되지 않습니다.
시장은 이러한 현상을 꿰뚫어 봅니다. 극단적인 상황을 이해해야 합니다. 우리는 시장의 장기물 가격이 더 견고하게 지지될 것으로 봅니다. 그리고 향후 10년 동안 겪게 될 이러한 모든 기복 속에서도, 전통적인 에너지와 전체 가치 사슬 — 전력, 금속, 소재, 광업 등 다양한 분야와 신에너지 기술까지 — 은 광범위한 S&P 500 지수에 비해 막대한 상승 여력이 있습니다.
🇦🇪 OPEC 탈퇴를 결정한 UAE의 깜짝 발표
두 번째 주요 주제: 이번 주 초 UAE가 OPEC 탈퇴를 결정한 것을 어떻게 해석해야 할까요? 시기가 다소 의외였다는 점은 인정합니다.
하지만 우리는 이를 유가 관리 측면보다는
걸프 지역 국가들의 지정학적 상황에 더 관련이 있다고 봅니다. 유가 관리 측면에 대해서는 별도로 논평하겠습니다.
지역 지정학에 관해서는, 이 분야에 더 정통한 다른 전문가들이 있으니 그분들을 참고하시길 권해 드립니다.
그중 한 분은 저희의 친구이자 글로벌 에너지 정책 센터(CGEP)의 연구위원인 카렌 영(Karen Young) 박사입니다.
저희는 그녀가 이 주제와 이 지역에 대해 매우 흥미로운 견해를 가지고 있다고 생각하며, 지정학 전문성을 갖춘 다른 많은 분들도 마찬가지일 것입니다.
해당 주제에 대해 저희보다 더 잘 아시는 분들을 찾아보시는 것도 좋은 방법입니다.
유가 관리에 관해 말씀드리자면, 이는 저희가 OPEC과 그들이 회원국들에게 갖는 의미를 존중하게 된 분야 중 하나입니다.
하지만 구체적으로 유가 관리에 한정해 보자면, 저희의 견해로는 OPEC이 가장 큰 역할을 한 시기는 유가가 바닥을 치고 하락했던 시기였습니다.
그게 주된 이유입니다.
여분의 생산 능력은 일반적으로 훨씬 더 제한적이었습니다. 따라서 중국/BRICs 시기에서 보았듯이 가격이 상승했을 때, 우리는 OPEC이 가격 상승을 억제하는 요인이 될 것이라고는 결코 생각하지 않았으며 —
그리고 우리는 그 판단이 옳았다고 생각합니다 —
우리의 견해는 수요 증가세가 둔화되고 다른 곳에서 새로운 공급이 늘어나도록 유도할 수준의 가격에 도달해야 한다는 것이었습니다.
우리가 구체적으로 예측하지는 못했지만, 결국 미국 셰일 오일이 그 역할을 했습니다. 다만 우리는 수요 성장 둔화와/또는 새로운 지역에서의 신규 공급이 복합적으로 작용하는 것이 핵심이 될 것이라고 예측했었습니다.
이는 — 이 섹션의 요점인 — OPEC이 어떻게든 가격 상승을 억제할 것이라는 점과는 대조적으로 말입니다. OPEC은 가격이 하락할 때 중요한 역할을 해왔습니다. 비OPEC 기업들이 타격을 받고 자연적인 생산 감소가 발생하는 것보다 더 빠르게 공급을 감축해 왔기 때문입니다. 그들은 분명히 침체기를 빠르게 극복하는 데 기여했습니다.
하지만 반대로 회복기에는, 이는 상승폭을 제한하는 요인이 되기도 합니다. 왜냐하면 적어도 약간의 단기 여유 생산 능력을 축적하게 되고, 그것을 소진해 나가야 하기 때문입니다. 따라서 우리는 사이클의 저점에서 일정한 가격 관리 요소가 존재한다는 점을 인정합니다.
그것이 더 건전한 석유 시장을 만들어낼까요? 우리는 알 수 없습니다. 그것이 석유 및 가스 기업들에게 더 유리한 것일까요? 아니면, 우리가 전문 분야에 충실하여 전통적 에너지 주식에 대한 견해와 어떤 요소가 좋은 기업을 만드는지 등에 대해 논한다면 — 그런 환경이 더 나은 것일까요, 아니면 그냥 시장이 자연스럽게 흘러가도록 내버려 두는 것이 더 나을까요?
각국은 공급 차질 등을 완화하기 위해 전략적 석유 비축량을 늘리는 것을 분명히 고려할 수 있습니다. 일부 기업들도 그런 방안을 고려할 수 있습니다. 하지만 일종의 시장 관리 관점에서 볼 때, 우리는 이 소식이 특별히 관련성이 있다고 보지 않습니다.
석유 시장과 에너지 시장에 2차적인 영향을 미칠 수 있는, 사람들이 고려해야 할 일부 지역적 지정학적 요인들이 있습니다.
하지만 OPEC의 가격 관리 역량은 대체로 과대평가되어 왔다고 생각합니다. 전쟁 전이었다면, "UAE가 OPEC을 탈퇴한다면 시장에 원유를 쏟아부을 테니 이는 유가에 부정적인 신호다"라는 본능적인 반응이 나왔을 것이라 추측합니다.
하지만 전쟁 전 환경이었다고 해도 그것이 사실일지는 확신할 수 없습니다. UAE는 보도자료에서 '책임감 있는 생산국'이라는 점을 특별히 언급했는데, 그들에게 있어 이러한 표현은 시장을 물량으로 넘치게 하지 않는 것을 여전히 중요하게 여긴다는 의미일 것입니다. 다시 말해, 유가 측면에서 볼 때 UAE는 매우 중요한 국가이므로 이를 '별것 아닌 일'이라고 단정 짓지는 않겠습니다.
하지만 OPEC의 가격 관리에 대한 영향력 — 이에 대해서는 저희가 일반적으로 다른 견해를 가지고 있습니다.
이 주제에 대한 마지막 한 가지는 UAE와 ADNOC입니다.
우리는 지난 수년간 걸프 지역을 방문한 경험, 특히 지난 11월 방문을 통해 아부다비 국영 석유 회사(ADNOC)에 대해 매우 긍정적인 견해를 가지고 있다고 앞서 언급한 바 있습니다. UAE라는 국가 자체는 경제 발전 측면에서 매우 인상적입니다.
합리적인 에너지 정책에 있어서는 UAE가 단연 최고 수준입니다. 부유한 국가들 사이에서 합리적인 에너지 정책을 갖추는 것은 사실 기준이 그리 높지 않습니다. UAE의 지도자들과 국내 모든 에너지 업계 리더들에게 찬사를 보냅니다.
모범으로 삼고 싶은 에너지 정책을 가진 국가가 있다면, 그들은 그 목록의 최상위권이나 그 근처에 위치해 있습니다. 따라서 그들의 관점에서 볼 때, 일종의 '모든 수단을 동원하는' 에너지 기업으로서 세계가 요구하는 에너지 공급을 고려한다는 점에서, 왜 이러한 조치가 취해졌는지 이해할 수 있습니다.
🇨🇦 🛢 에너지 투자 측면에서 본 캐나다의 매력
마지막 주제로는 이번 주 캐나다에서 일어난 일과 우리가 어떻게 생각하고 있는지 살펴보겠습니다
그곳의 에너지 투자 기회에 대해 이야기해 보겠습니다.
물론 우리가 언급하는 것은 쉘(Shell)이 주식과 현금을 혼합한 방식으로, 저희가 파악하기로는 160억 달러에 ARC 리소스(ARC Resources)를 인수하겠다고 발표한 거대 거래입니다.
하지만 지금부터 그 이야기를 꺼낼 생각은 없습니다. 저희는 ‘슈퍼-스파이크드(Super-Spiked)’에서 구체적인 기업의 현 상황에 대해서는 논평하지 않기 때문입니다.
따라서 그 특정 합병에 대해, 그것이 좋든 나쁘든 아니면 별 차이가 없다고 생각하든 간에, 이에 대해서는 논평하지 않겠습니다. 이 논평은 에너지 투자 기회로서의 캐나다와 그러한 거래가 의미하는 바에 관한 것입니다.
이제 '슈퍼-스파이크드'가 시작된 지 거의 5년, 정확히 말하면 4년 반이 지났습니다. 캐나다는 우리가 가장 선호하는 에너지 투자 지역 중 하나였습니다. 이는 우리의 '지정학적 슈퍼 볼(Geopolitical Super Vol)' 테마와 부합합니다.
• 캐나다는 방대한 석유 및 가스 자원과 기타 원자재를 보유한 우호적인 국가입니다.
• 매우 엄격한 노동 및 환경 기준을 갖추고 있습니다. 이는 양질의 석유와 가스입니다.
• 캐나다는 국가로서 석유, 천연가스, LNG 및 기타 관련 품목의 세계 수출을 극대화, 극대화해야 합니다.\
전 세계 나머지 70억 인구는 캐나다산 천연가스와 LNG가 더 많이 공급됨으로써 혜택을 볼 것입니다.
오랜만에 처음으로 캐나다 기업이 아닌 회사가 매우 의미 있는 방식으로 사업을 확장했다는 사실 — 제게 있어 이것이 바로 이번 거래가 상징하는 바입니다.
그리고 우리는 이번이 마지막 사례가 아닐 것이라고 생각합니다. 이곳은 투자하기에 매력적인 지역입니다.자, 종종 캐나다 석유 및 가스 산업을 떠올리면 — '이봐, 비용이 딱히 저렴하지는 않잖아?'라는 식의 연상 작용이 일어나곤 합니다. 일종의 강세장 현상 같은 거죠. 하지만 우리는 이에 동의하지 않습니다. 캐나다 석유 및 가스 생산 기업군이나 주요 오일샌드 기업들의 자본 수익률, 현금 대비 수익률을 살펴보면,
미국이나 세계 다른 지역의 대체 투자처와 비교해도 매우 유리한 수준입니다.
이들은 수명이 긴 석유 및 가스 기업들입니다. 이는 긍정적인 요소죠. 특히 주요 기업들의 경우, 시중의 일반적인 예상보다 훨씬 더 뛰어난 경쟁력을 갖춘 수익성을 보이고 있습니다. 네, 사실입니다. 이들은 일종의 종착점에 다다랐고,
그동안 미국 시장에 크게 의존해 왔습니다. 네, 캐나다 내부적으로도 규제상의 병목 현상이 있었던 것은 사실입니다.
특히 트뤼도 행정부는 — 어떤 이유에서인지 — 석유와 천연가스, LNG 수출을 제한하려 했습니다. 말이 안 되는 일이죠. 다행히 현 행정부에서는 상황이 바뀌고 있습니다.
캐나다산 석유와 가스는 전 세계적으로 훌륭한 자원입니다.
그리고 투자 관점이나 기업 관점에서 볼 때 — 베리텐(Veriten)이 중요하게 생각하는 부분이자, 우리가 고객사들에게 조언하는 바입니다만 — 우리는 이곳이 매력적인 투자처라고 생각합니다. 우리는 일반적으로 오일샌드, 몬트니(Montney), 듀버네이(Duvernay) 지역에 대해 긍정적인 견해를 가지고 있습니다. 클리어워터(Clearwater)와 같은 지역도 있습니다.
우리가 잘 알지 못하는 수많은 다른 유전들도 있습니다. 캐나다는 정말 흥미로운 지역입니다. 지정학적 변동성이 극심한 오늘날의 세계에서, 캐나다 서부 해안과 아시아의 위치를 생각해보면 —
이보다 더 가까운 거리는 찾기 어려울 것입니다. 총 LNG 수출량과, 특히 아시아로 운송하는 데 드는 경제성 측면에서 캐나다가 미국 걸프 연안과 극히 경쟁력 있는 위치를 차지하지 못할 이유가 없습니다.
그리고 우리는, 진심으로, 전 세계를 위해 바라고 있습니다
— 여기서 개인적인 의견을 말하자면 — 캐나다가 자국의 석유, 가스, LNG가 세계 다른 지역에게 얼마나 중요하고 유익한지 인식할 방법을 찾아내기를 진심으로 바랍니다.
다시 말하지만, 엄격한 노동 기준, 엄격한 환경 기준이 적용됩니다. 다른 어느 곳보다 여기서 생산된 것을 훨씬 더 선호할 것입니다.
그리고 지난 4년 동안 자원을 땅속에 묻어두기 위해 취했던 모든 조치들—아, 그들은 파리 협정을 따르지 않고 있죠—
결코, 절대로, 천만 년이 지나도 이해가 되지 않습니다. 소비로 인한 배출과 생산으로 인한 배출을 구분해야 합니다. 그것이 여러분이 신경 쓰는 문제라면 — 정말로 신경 쓰는 문제라면 — 이것들을 구분하고, 캐나다와 같은 훌륭한 국가들이 자신이 고수해 온 기준을 준수하며 가능한 한 많이 생산하도록 장려합시다. 캐나다산 석유와 가스는 훌륭한 석유와 가스입니다.
이번 거래에 대해 — 거래 자체가 관련 당사자 중 어느 쪽에 유리한지 불리한지에 대해서는 논평하지 않겠습니다만 — 우리는 이것이 시대의 흐름이라고 생각합니다.
우리의 '지정학적 슈퍼 볼(Geopolitical Super Vol)' 테마와도 부합하며, 우리는 캐나다에서 더 많은 성과를 보고 싶습니다. 우리는 캐나다산 석유와 가스를 사랑합니다.
그럼 이번 영상은 개인적인 이야기로 마무리하겠습니다.
지금 우리는 평소처럼 바쁜 실적 발표 시즌 한복판에 있습니다. 컨퍼런스 콜과 회의록 등이 쏟아져 나오고 있죠. 그래서 여기 있는 모든 증권사 주식 애널리스트분들께 짧은 질문이자 작은 부탁을 드리고 싶은데요, 바로 이겁니다.
저는 경력 22년 동안 경영진에게 “좋은 분기”라고 축하해 준 적이 한 번도 없는 것 같습니다. 사실 트위터에 “Nice Quarter Guys”라는 계정이 있는데,
바로 그런 점을 조롱하는 곳입니다. 마찬가지로 인수합병이나 다른 사안에서도 — 저는 컨퍼런스 콜에서 경영진을 축하해 주는 것이 상장 기업 리서치 애널리스트의 역할이라고 생각해 본 적이 없습니다. 오랜 기간 재직한 임원이 은퇴할 때면, 우리는 은퇴를 축하한다고 말해왔습니다.
저는 이런 상호작용에서 가능한 한 예의를 갖추어야 한다는 점에는 동의합니다.
하지만 “좋은 분기”라고 말하며 경영진을 축하하는 행위는 — 제가 보기엔 전혀 말이 되지 않는 일이며, 아마도 현직 주식 애널리스트들이 그런 행동을 하기 전에 두 번 생각하도록 우리가 확실히 권장해야 할 관행일 것입니다.