유가가 100달러에 도달하면 10배의 수익을 낼 수 있다는 말은 너무 좋아서 믿기 힘들 정도입니다. 현재 유가는 거의 100달러에 육박하고 있습니다. 하지만 이 아이디어를 적용한다면, 문제는 유가가 얼마나 더 오를지, 그리고 그 수준을 얼마나 오래 유지할지에 달려 있을 뿐입니다. 이 아이디어는 새로운 것이 아닙니다. 지난주에 이 아이디어에 대한 유가 상승 전망 분석을 공유한 바 있습니다. 새로운 점은 아래의 경영진 업데이트 영상으로, 이 영상에서는 회사의 향후 개발 계획과 전망을 설명하며, 제가 보는 매우 높은 상승 잠재력에 대한 견해를 뒷받침해 줍니다.

이 아이디어를 발표한 이후, XOP ETF 지수를 기준으로 볼 때 해당 주식은 광범위한 석유 및 가스 시장보다 상당히 우수한 성과를 보였습니다:

이러한 강력한 실적에도 불구하고, 저는 이 주식이 여전히 심하게 저평가되어 있다고 생각합니다. CEO의 업데이트에서 강조된 바와 같이, 2020년대 말까지 회사의 석유 생산량을 거의 두 배로 늘릴 수 있는 개발 프로젝트의 상승 잠재력이 시장에 제대로 반영되지 않고 있다고 봅니다.

게다가, 이 회사는 AI 데이터 센터 붐으로 인한 급증하는 전력 수요의 혜택을 볼 전력 인프라 프로젝트들을 거의 완료 단계에 있습니다. 제3자 분석에 따르면 유사한 프로젝트들의 가치는 지난 1년 동안 이미 두 배로 증가했습니다. 전력 수요가 계속 증가함에 따라 가치도 지속적으로 상승할 것으로 예상됩니다.

지속적인 유가 상승 환경에서 이 회사의 상승 잠재력을 평가하기 위해, 저는 두 가지 평가 관점에서 회사를 살펴보았습니다.

첫째, 다양한 개발 시나리오에 따른 회사의 예상 현금 흐름을 바탕으로 현금 흐름 배수(cash flow multiple) 기준에서 분석했습니다:

둘째, 핵심 사업, 개발 프로젝트 및 발전 자산의 가치를 종합한 순자산가치(net asset value) 기준에서 분석했습니다:

이러한 두 가지 중요한 촉매 요인에도 불구하고, 주가는 핵심 사업의 가치 측면에서 동종 업계 수준과 거의 비슷한 수준에서 거래되고 있어, 현재 투자자들에게는 이 두 가지 발전으로 인한 상승 여력이 '무료'로 남아 있으며, 유가가 지속적으로 높은 환경에서는 막대한 상승 잠재력을 지니고 있습니다. 대규모 자사주 매입 프로그램은 시간이 지남에 따라 이러한 잠재적 상승 여력을 10배 이상으로 증폭시킬 수 있으며, 초기 아이디어 게시 시점의 주가 대비 더 큰 상승 여력을 제공할 수 있습니다.

이 영상 업데이트에서 Journey Energy($JOY.TO)의 CEO가 회사의 향후 계획을 설명합니다.

단기적으로는 대부분의 현금흐름이 Duvernay 개발과 발전 인프라 완공에 투입될 예정입니다. 2026년 Duvernay 시추정의 대부분은 5월에 생산을 시작할 것으로 예상되며, 이에 따라 2분기부터 현금흐름이 증가할 것으로 보입니다.

CEO는 또한 Journey가 Spartan에 Duvernay 시추 가속화에 대한 의향을 전달했다고 밝혔습니다. 이는 해당 플레이에서 창출되는 가치와 현금흐름을 앞당기는 효과가 있으며, 필자가 최근 업데이트에서 분석한 바 있습니다. 다만 이것이 주주들의 멀티배거 수익 실현을 위해 반드시 필요한 조건은 아닙니다.

기본 개발 및 유가 시나리오 하에서 CEO는 WTI $68 기준으로 2030년까지 Duvernay에서 연간 약 1억 3천만 달러의 현금흐름을 예상합니다(영상 29:00 타임스탬프). 현금흐름 5배 멀티플을 적용하면, 이 플레이만으로도 주당 약 $9의 가치가 산출됩니다. 기존 사업부문과 발전 자산을 포함하면 WTI $70 미만 환경에서도 주당 내재가치는 $15에 근접합니다.

WTI $100 수준의 지속적인 고유가 시나리오에서는 2030년 예상 현금흐름 기준으로 주당 내재가치가 $40에 달할 것으로 추정됩니다. 현재 주가는 약 $5.50 수준입니다.

이 추정치는 Journey의 Duvernay 개발이 얼마나 원유 비중이 높은지를 감안할 때, 고유가에 대한 강한 레버리지를 반영합니다. 또한 Spartan이 해당 플레이에서 시추 성과를 지속적으로 개선할 경우 추가적인 상방 가능성도 존재합니다.

이러한 상방 잠재력이 Journey에만 국한된 것은 아닙니다. 필자는 최근 기고문에서 고유가로 인한 높은 상방 가능성이 기대되는 다른 아이디어들도 소개했습니다. 이번 Journey CEO 프레젠테이션은 시의적절하며, 저평가 및 잠재적 상승 여력에 대한 필자의 견해를 뒷받침합니다. 관련된 다른 아이디어들에 대해서도 유사한 경영진 시각을 공유할 예정이며, 필자가 직접 진행하는 업계 전문가 및 경영진 인터뷰도 함께 전달할 것입니다.

곧 공개될 흥미로운 인터뷰로는 전직 해군 정보장교와의 대담이 예정되어 있으며, 이란 전쟁에 대한 독특한 시각을 제공할 예정입니다. 링크 및 최종 세부사항은 이메일 업데이트로 안내드릴 예정이며, 아마도 미국 중부시간 기준 화요일 오후 7시 30분에 bisoninsights.info Substack을 통해 라이브로 진행될 것입니다.